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阳谷华泰:环保拉动橡胶促进剂景气上行
发布时间:2018-02-01 14:57 浏览量:
 

新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

首次覆盖给予“增持”评级。我们预计公司2014/2015/2016年EPS为0.32/0.40元。我们看好环保因素对促进剂行业景气度促进的持续性,未来促进剂价格上涨空间极大。公司未来业绩或大幅超市场预期。给予公司2014年EPS40倍PE估值,得到目标价9.20元。

环保因素导致促进剂供需紧张,价格上涨。雾霾天气导致环北京省份环保持续收紧,主流促进剂噻唑类和次磺酰胺类的中间体M 产能大部分位于山东,其生产废水污染严重。环保因素导致促进剂目前有效产能不足30万吨/年。我们预计2014年促进剂出口需求增量超过3万吨,拉动2014年促进剂需求达39.36万吨。供需紧张拉动促进剂价格自4月份起涨幅超过4000元/吨。由于促进剂在下游轮胎成本占比仅为1.16%,下游对于涨价接受能力较强。我们预计未来环保从严将成为常态,促进剂行业景气有望持续上行。

公司业绩对促进剂价格弹性较大。公司拥有2万吨/年促进剂和1.5万吨/年中间体M。公司的M采用溶剂法生产,该过程不产生废水,环保压力小。促进剂价格上涨1000元/吨,公司的EPS变化0.05元。

2014年防焦剂有望量价齐升。2013年7月,由于环保问题,竞争对手捷克爱格富的防焦剂产能停产,有助于公司防焦剂销量上行,我们预计2014年公司防焦剂销量增速超过20%。由于供给下降,德国朗盛自四月起上调橡胶防焦剂价格。公司防焦剂的价格也随之上涨,较2013年均价涨幅超过1000元/吨。

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